尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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