在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树(shù)立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资(zī)者的(de)投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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